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招商证券24年证券业策略:活跃资本市场政策继续发力 低基数下业绩稳健增长

  • 2024年02月28日
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摘要: 智通财经APP获悉,招商证券(600999 发布研究报告称,预计证券业2024年实现总营收4720亿,同比增长11%,实现净利润...

智通财经APP获悉,招商证券(600999)发布研究报告称,预计证券业2024年实现总营收4720亿,同比增长11%,实现净利润1803亿,同比增长15%;ROE 5.84%,同比提升0.43pct。当前的政策方向奠定了2024年的总体政策环境基础,预计2024年将持续深化资本市场改革,吸引更多中长期资金入市,活跃资本市场政策继续发力,支撑市场投资活跃度和风险偏好;货币政策预计维持宽松,支撑宏观经济稳定增长,进一步改善市场风险偏好,持续改善2024年股市资金面。

招商证券观点如下:

招商证券24年证券业策略:活跃资本市场政策继续发力 低基数下业绩稳健增长

2023年证券行业延续周期性波动。

年内二级市场承压,指数下行,市场交投冷淡;监管阶段性收紧,股权融资节奏趋缓。此背景下,前三季度证券行业经纪投行信用承压,自营得益于上半年债券牛市强势修复,总体营收净利稳健增长,年化ROE、杠杆倍数小幅上行;股市表现方面,指数年初随行就市,年中政策酝酿,率先吹响“号角”反弹,进入四季度政策持续发力,助力整体板块企稳上行。

政策态度显著改善,资本市场地位边际提升,券商业务加速发展。

时隔多年,政治局会议提“活跃资本市场,提振投资者信心”,中央金融工作会议提出“金融强国”,充分彰显了党和国家对资本市场的高度重视。券商风控指标修订,放松券商杠杆;监管鼓励头部券商通过并购重组等方式做优做强,行业或再迎洗牌时刻。投资、融资、资产端全方位政策刺激超预期落地,持续催化券商板块行情。

投行业务短空长多。

一二级市场再平衡政策,股融项目节奏下行拖累整体投行业务收入。长期来看,股融和债融增量将向“重大战略、重点领域和薄弱环节”聚集,结构持续优化,助力培育经济新动能、新优势;存量方面,并购重组制度障碍扫清,加速上市资产做优做强,底线思维驱动债市风险出清。

政策暖风频吹,以破经纪业务困局。

汇金先后出手增持四大行和ETF、证券交易印花税减半征收、长期资金加速入市,系列举措刺激下,市场企稳上行,风险偏好修复,或带动代买证券收入上行。ETF发行提速,权益类基金产品推陈出新,持续满足投资者日益增长的财富管理需求,财管业务启航在即。

资管业务曲折向前。

短期内,市场行情低迷,费率下行短期内给中小基金公司、权益类基金规模占比较高的公司造成经营压力;长期看,“一参一控一牌”政策落地,未来主动管理产品和公募基金产品供给上行提供业务增量;费率改革全面落地,有效提振基民的投资热情。总体上,量升价稳,将提振资管业务对整体券商营收的贡献。

松紧兼备,自营有序发展。

一方面,风控指标标准的修订放松杠杆,有利于优质券商借助扩表拉动业绩增长,增厚利润、提振ROE中枢;另一方面,监管对于衍生品业务“强监管”态度确立,有望改变市场鱼龙混杂的局面,优质券商的自营部门有望脱颖而出。

信用业务稳健发展。

两融方面,央行逆势而行,两次降准,维持宽松流动性环境,降低市场资金成本,刺激两融交易;监管调降融资保证金,推动标的扩维,暖风频吹,放宽两融杠杆限度。股权质押方面,股质总体风险出清,伴随市场好转,股质收益将不再成为信用业务的“累赘”。

2024年低基数下行业业绩稳健增长。

当前的政策方向奠定了2024年的总体政策环境基础,预计2024年将持续深化资本市场改革,吸引更多中长期资金入市,活跃资本市场政策继续发力,支撑市场投资活跃度和风险偏好;货币政策预计维持宽松,支撑宏观经济稳定增长,进一步改善市场风险偏好,持续改善2024年股市资金面。综合看,预计2024年行业实现总营收4720亿,同比增长11%,实现净利润1803亿,同比增长15%;ROE 5.84%,同比提升0.43pct。

风险提示:市场长期低迷不振,政策效果不及预期,政策边际收紧,流动性收紧,业务费率持续下滑等

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